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Feb 26, 2024

Acomo: 견과류와 향신료로 거의 6%의 배당수익률(OTCMKTS:ACNFF)

fcafotodigital/E+ via Getty Images 지난 4월에 저는 네덜란드에 본사를 두고 fcafotodigital/E+의 소싱, 거래, 처리 및 유통을 전문으로 하는 회사인 Acomo(OTCPK:ACNFF)에 대한 후속 기사를 썼습니다.

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지난 4월에 저는 식품 소싱, 거래, 가공 및 유통에 주력하는 네덜란드 기반 회사인 Acomo(OTCPK:ACNFF)에 대한 후속 기사를 썼습니다. 거의 동인도 회사의 '현대' 버전입니다. 나는 현금 흐름이 탄탄하다고 주장했지만 회사가 대규모 인수를 처리하는 데 더 많은 시간이 걸렸습니다. 하지만 주주들은 넉넉한 배당금을 받았으니 기다려주는 것이 정당한 보상이라고 생각했습니다. Acomo는 이제 2023년 상반기 결과를 발표했으며 금융 시장의 이자율 인상에도 불구하고 잉여 현금 흐름 결과가 가속화되기를 바랐습니다.

야후 파이낸스

Acomo의 주요 상장은 Euronext Amsterdam에 있으며, 그곳에서 ACOMO를 티커 기호로 사용하여 거래되고 있습니다. 암스테르담의 일일 평균 거래량은 하루 약 12,000주이며, 금전적 가치는 하루 약 250,000 EUR이며, 이는 거래량 측면에서 네덜란드 상장이 확실히 우월하다는 것을 의미합니다. 회사는 2,960만 주 발행 주식으로 2022년을 마감했습니다. 이로 인해 주당 약 20.5 EUR의 현재 주가를 기준으로 약 6억 1천만 EUR의 시가총액이 발생합니다(이는 이전 기사가 게시되었을 때보다 약 7% 낮음).

이 기사는 이전에 게시된 두 기사에 대한 업데이트로, 여기와 여기에서 읽을 수 있습니다. 또한 해당 기사는 회사와 순부채 증가를 초래한 최근 대규모 인수에 대한 배경 정보도 제공합니다.

Acomo에게는 쉬운 학기가 아니었고 회사는 자신이 경험한 '다양한 시장 상황'을 강조했습니다. 회사는 향신료와 견과류, 씨앗, 식품 솔루션 부문에서 좋은 성과를 냈지만 유기농 재료 부문에서는 부진을 겪었습니다. Acomo는 유기 부문의 약한 실적을 정당화하기 위해 글로벌 재고 정리 단계를 지적했습니다. 또한 회사는 '실물 판매와 선물 포지션의 불일치로 인한' 코코아 시장으로 인해 타격을 입었고 이제 계약과 판매 간의 상관관계를 강화하기 위한 적절한 조치를 취했습니다.

Acomo 투자자 관계

위에서 볼 수 있듯이 Acomo는 EBITDA가 20% 감소했다고 보고했지만 다행히 조정 EBITDA가 더 높아서 조정 EBITDA가 10% 적중하여 5천만 EUR 바로 아래에 나타났습니다. 이것은 분명히 첫 학기가 완전히 재앙이었다는 것을 의미하지는 않았습니다. 아래에서 볼 수 있듯이 회사의 영업 이익 3,640만 EUR는 여전히 높은 이자 비용으로 인해 타격을 입었지만 모든 것을 고려하면 2,220만 EUR(EPS 0.75EUR에 해당)의 순이익은 매우 합리적이었습니다. 특히 EPS에 약 10-15%의 부정적인 영향을 미친 일부 비반복적 요소를 고려하면, 그렇지 않으면 주당 0.85 EUR에 가까워질 것입니다.

Acomo 투자자 관계

물론, 그 순이익은 2022년 상반기보다 낮고, 그 이유는 이자 비용이 높아졌기 때문입니다. Acomo의 대규모 인수는 좋은 움직임이었을 것 같지만 첫 학기 평균 부채 비용이 6%에 가까웠기 때문에 가능한 한 빨리 총 부채를 줄이는 것이 중요합니다.

이것이 제가 Acomo의 운전 자본 창출을 면밀히 관찰하고 있는 이유이기도 합니다. 회사는 5420만 유로의 총 영업 현금 흐름을 보고했지만 여기에는 운전 자본 방출로 인한 2250만 유로의 기여가 포함됩니다. 그러나 우리는 여전히 임대 비용에서 230만 유로를 공제해야 합니다.

Acomo 투자자 관계

이는 조정된 영업 현금 흐름이 약 2,940만 유로였으며 자본 지출에서 350만 유로를 공제한 후 기본 잉여 현금 흐름 결과는 거의 2,600만 유로 또는 주당 약 87센트라는 것을 의미합니다. 이는 1) 유지 설비투자가 감가상각비 및 상각비보다 낮다는 것을 확인시켜 주고, 2) Acomo의 대차대조표를 확실히 개선시키기 때문에 중요합니다.

6월 말 현재 Acomo는 순부채 수준 2억 5,800만 유로에 대해 현금 약 200만 유로, 총부채 약 2억 6000만 유로를 보유하고 있습니다. 상반기 조정 EBITDA를 기준으로 리스료(및 리스 부채)를 제외하면 이는 조정 EBITDA의 약 2.75배에 해당합니다.